بورس در آستانه یک رکورد کم‌سابقه| ترمز ریزش بورس کجاست؟

برای گزارش دادن –; بورس تهران در هفته های اخیر علاوه بر رشد شاخص کل، از نظر ارزش گذاری نیز وارد مرحله متفاوتی شده است.

برخلاف سال های گذشته که افزایش قیمت سهام با رشد سریع نسبت های ارزش گذاری همراه بود، این بار رشد سود و درآمد شرکت ها نیز همزمان با رشد قیمت سهام اتفاق افتاد.

این مشکل باعث شد که نسبت قیمت بازار به فروش (P/S) در سطوح پایین باقی بماند. این نسبت که یکی از مهم ترین شاخص های سنجش ارزش بازار محسوب می شود، اکنون به محدوده 1.7 واحد رسیده است و در صورت تداوم رشد درآمد شرکت ها، ممکن است به پایین ترین سطح تاریخی خود نزدیک شود.

نسبت P/S چه چیزی را نشان می دهد؟

نسبت قیمت به فروش یا P/S یکی از شاخص های مهم ارزش گذاری در بازار سرمایه است که ارزش کل بازار را با کل فروش شرکت ها مقایسه می کند.

هرچه این نسبت کمتر باشد به این معنی است که سرمایه گذاران برای فروش هر شرکت کمتر هزینه می کنند و در نتیجه بازار ارزش اساسی تری دارد.

در اقتصادهایی با تورم بالا، بسیاری از تحلیلگران نسبت P/E را مهمتر از نسبت P/E می دانند. زیرا فروش شرکت ها تحت تاثیر تغییرات نرخ ارز و تورم سریعتر از سود قرار می گیرد.

رشد درآمد شرکتی عامل کاهش سود و زیان بوده است

اطلاعات مالی منتشر شده نشان می دهد که درآمد شرکت های بورسی در خرداد ماه نسبت به خرداد ماه سال گذشته بیش از 110 درصد افزایش داشته است.

در مجموع درآمد شرکت ها در فصل بهار نسبت به مدت مشابه سال گذشته بیش از 106 درصد رشد داشته است. رقمی که نشان می دهد فروش اسمی شرکت های بورسی با سرعت بسیار بالایی در حال افزایش است.

در صورت تداوم این روند در ماه های آینده حتی بدون رشد قابل توجه قیمت سهام، نسبت P/E بازار کاهش چشمگیری خواهد داشت.

آیا P/S به رقم تاریخی 1 واحد می رسد؟

برخی تحلیلگران بر این باورند که اگر نرخ توافقی ارز و نرخ فروش محصولات بنگاه ها به صورت سفارشی در بقیه ایام سال کنترل شود و بنگاه ها تنها بتوانند حدود 70 درصد رشد درآمد سالانه را ثبت کنند، نسبت قیمت به درآمد بازار می تواند تا پایان سال به محدوده یک واحدی برسد.

رسیدن به این سطح از این شاخص تقریباً در تاریخ بورس ایران بی سابقه خواهد بود و نشان می دهد که ارزش بازار تقریباً معادل فروش یک ساله شرکت های بورسی است.

البته تحقق این سناریو به عوامل مختلفی از جمله تداوم رشد فروش، ثبات شرایط اقتصادی، سیاست های ارزی و عدم شوک های سیاسی بستگی خواهد داشت.

ارزش اصلی؛ سپر بورس در برابر اصلاحات

یکی از مهم ترین نکاتی که تحلیلگران بر آن تاکید دارند، نقش نسبت قیمت به درآمد به عنوان ترمزی برای کاهش بازار است.

تجربیات سال های گذشته نشان داده است که با رسیدن نسبت های ارزش گذاری بازار به سطوح پایین تر، فشار فروش به تدریج کاهش می یابد و سرمایه گذاران بلندمدت به بازار باز می گردند.

به همین دلیل، حتی اگر بازار سهام در کوتاه مدت اصلاح یا نوسان داشته باشد، نسبت P/E پایین می تواند به عنوان یکی از مهم ترین عوامل حمایت کننده از بازار باشد.

آیا بازار هنوز پتانسیل رشد دارد؟

اگرچه شاخص کل در ماه‌های اخیر رشد قابل‌توجهی داشت، اما رشد درآمد شرکت‌ها باعث شد ارزش بازار در محدوده قابل قبول باقی بماند.

در واقع برخلاف برخی دوره‌های تاریخی که رشد شاخص صرفاً ناشی از هجوم نقدینگی بود، اکنون بخش مهمی از رشد بازار با افزایش فروش و درآمد شرکت‌ها همراه است.

این مشکل بسیاری از کارشناسان را به این باور رسانده است که در صورت ثبات متغیرهای کلان، بازار سرمایه همچنان توانایی اساسی برای ادامه رشد را دارد.

آیا بورس همچنان ارزان است؟

حمید جانخانی، کارشناس بازار سرمایه در گفت وگو با خبرنگار اقتصادی خبرگزاری فارس گفت: پایین بودن نسبت قیمت به سود یکی از مهم ترین نشانه های ارزش بازار است.

وی افزود: زمانی که فروش شرکت ها با سرعت بیشتری نسبت به رشد ارزش بازار افزایش می یابد، نسبت های ارزش گذاری کاهش می یابد و بازار از نظر بنیادی جذاب تر می شود.

این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: اگر شرکت ها بتوانند روند فعلی رشد درآمد را حفظ کنند، حتی در صورت رشد بیشتر شاخص کل، حفظ ارزش بازار امکان پذیر خواهد بود.

به گفته جنگخانی، مهم ترین ریسک پیش روی بورس، ارزش گذاری نیست، بلکه متغیرهای خارجی مانند سیاست های ارزی، نرخ سود، تصمیمات بودجه و تحولات سیاسی است. در غیر این صورت بازار از نظر بنیادی همچنان در وضعیت مطلوبی قرار دارد.

ارزش؛ مهمترین حامیان بورس

بررسی نسبت قیمت به فروش در بازار سرمایه نشان می دهد که بورس ایران یکی از جذاب ترین فازهای چند سال اخیر را از منظر بنیادی پشت سر می گذارد.

رشد سریع درآمد شرکت ها، نسبت P/E را در حدود 1.7 واحد نگه داشته و در صورت ادامه روند فعلی، احتمال کاهش بیشتر وجود دارد.

البته نباید فراموش کرد که ارزش به تنهایی رشد بازار را تضمین نمی کند. تجربه بازار سهام ایران نشان داده است که عواملی مانند نرخ بهره، سیاست های ارزی، ریسک های سیاسی و جریان نقدینگی نیز نقش مهمی در تعیین جهت گیری شاخص دارند.

با این حال، زمانی که بازار از حمایت بنیادی قوی برخوردار است، اصلاحات مقطعی معمولاً با تقاضای جدید مواجه می شود و احتمال شکل گیری روندهای صعودی پایدار را افزایش می دهد.

منبع: فارس